半岛体育浙商证券股份有限公司马莉 , 詹陆雨近期对森马衣饰实行商讨并颁发了商讨讲演《森马衣饰年报点评：拜别低谷，蓄力迎春》，本讲演对森马衣饰给出买入评级，今朝股价为 6.08 元。

　　库龄组织有待刷新。截至 22 年年尾，公司存货 45.42 亿元（YOY+1.48%），存货周转天数较 +30 天至 185 天。库龄一年以内的占比 59.11%，服饰较期初的 83.74% 消浸了 24.62pp，库龄组织有待刷新。

　　23 年动销刷新趋向光鲜。公司十足系终端零售流水 1 月 /2 月 /3 月同比改变 -10.8%/+1.3%/+6.9%，全渠道零售 1-3 月累计流水同比 -4.1%，且售罄率、零售折率，终端库存及存货组织均有差别水准的刷新。

　　剩余才干希望不断刷新。新零售交易方面，公司线%，希望策动零售体系毛利率不断刷新。同时，公司数字化造造功劳渐渐暴露，本钱认识全部巩固，希望策动内部办理效果不断擢升。

　　渠道开计划划踊跃：2022 年公司门店总数净裁汰 427 家至 8140 家，此中直营 / 加盟与联营渠道数目差异净改变 -58 家 /-369 家；息闲 / 儿童渠道数目差异净改变 -72 家 /-355 家。公司估计 2023 年终年净开店 200-300 家，相干部分和团队会纠合商场景况做出相应的落实和调剂。

　　公司深耕衣饰行业多年，具有充足的供应链资源、充沛的现金贮备、良好的人才团队和拥有广博影响力的产物品牌。咱们估计公司 23/24/25 年告竣归母净利润 9.70/11.19/12.81 亿，同比增速差异为 +52.21%/+15.44%/+14.47%，对应 PE 差异为 17/14/13X，举动息闲衣饰与童装行业的绝对龙头，支持 买入 评级。服饰服饰

　　证券之星数据核心遵循近三年颁发的研报数据打算，国泰君安张爱宁商讨员团队对该股商讨较为深切，近三年预测确切度均值高达 95.88%，其预测 2023 年度归属净利润为剩余 11.22 亿，遵循现价换算的预测 PE 为 14.29。

　　src=该股近来 90 天内共有 25 家机构给出评级，买入评级 17 家，增持评级 8 家；过去 90 天内机构标的均价为 7.05。遵循近五年财报数据，证券之星估值阐发用具显示，森马衣饰（002563）行业内比赛力的护城河通常，剩余才干通常，营收获长性通常。财政可以有隐忧，须重心体贴的财政目标蕴涵：应收账款 / 利润率、应收账款 / 利润率近 3 年增幅。该股好公司目标 2.5 星，好代价目标 3 星，归纳目标 2.5 星。半岛体育（目标仅供参考，目标领域：0 ~ 5 星，服饰最高 5 星）

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