半岛体育中银国际宣告琢磨申诉称，我国装束行业2022年受疫情影响有所颠簸半岛体育，但2023Q1已呈庄重苏醒态势，Q1装束零售同比延长9%，高于整个社零增速，出口端边际回暖，3月装束出口金额同比延长31.9%，竣工2022年9月往后初度正延长。分子行业看，整个均正在2023Q1迎来苏醒，个中中高端与体育衣饰克复较好。要点推举纺织龙头华利集团300979）(300979.SZ)、申洲国际(02313)服饰、新澳股份603889）(603889.SH)、发起眷注浙江天然605080）(605080.SH)。

　　跟着各地促消费战略发力叠加消费需求逐渐回暖，23Q1我国社零庄重回暖，且浮现加快延长的趋向，Q1社零总额同比延长5.8%，个中3月社零总额同比延长10.6%，赢得较大幅度延长，呈现出线下终端消费需求进一步回暖，住户消费信念陆续擢升。装束零售亦浮现优异苏醒趋向，Q1装束零售同比延长9.0%，个中3月装束零售同比延长17.7%，延长幅度高于整个社零，且正在零售额绝对值上高于2021年3月，响应出终端贩卖优异的苏醒趋向。该行以为装束消费根本面情形希望持久向好，预计终年，该行看好装束消费墟市的陆续克复。

　　23Q1装束出口受海表需求走弱影响仍有压力，Q1纺织纱线织物及其成品出口金额同比淘汰12.1%，装束及一稔附件出口金额同比淘汰1.3%。3月装束出口情形较好，出口金额自2022年9月往后初度竣工正延长，呈现了我国纺织资产规划韧性以及全资产链的国际角逐上风。预计将来服饰，眼前海表经济境况仍有较大不确定性，表需偏弱、订单不敷以及地缘政事危险等身分短期内仍旧存正在。发起眷注后续装束出口情形。

　　各子行2022年受疫情影响走弱，2023Q1迎来苏醒，个中中高端及体育衣饰克复较好。

　　女装2022年承压彰彰，但龙头公司线下提质增效，线随内需克复收入功绩有所回暖。2022年中高端男装中细分高景气赛道公司彰显强滋长性，比音勒芬002832）营收/归母净利润同增6.06%/16.50%，2023Q1男装整个功绩不断克复，比音勒芬、报喜鸟002154）加快滋长。大家歇闲对线终年疫情重复下收入功绩受到报复，Q1随终端境况逐渐革新功绩逐渐反弹，海澜之家600398）、森马衣饰002563）归母净利润延长11.07%、48.84%。家纺公司2022终年受疫情扰动出现不佳，Q1盈余才具边际革新，个中罗莱存在002293）疫情下竣工门店扩张，估计延长动能较强。体育衣饰支撑高景气，2022终年庄重延长，23Q1流水庄重克复，该行估计2023年随规划境况大幅革新希望竣工提速延长。纺织成立行业瓦解明显，龙头公司依靠产能及客户上风竣工庄重延长，23Q1海表需求压力下整个延长受阻，但该行以为目前海表需求低点已过，订单回暖布景下公司功绩希望陆续革新。归纳来看，23Q1需求回暖启发装束板块收入功绩急速修复服饰，个中中高端及体育衣饰延长较好半岛体育。

　　1)线下消费庄重苏醒，大家歇闲品牌和中高端女装龙头收入功绩克复弹性较好，要点推举高弹性标的森马衣饰(002563.SZ)、海澜之家(600398.SH)、安全鸟603877）(603877.SH)等;疫情岁月，稳延长标的得益于自己品牌龙头上风及低频消费属性，营收庄重延长，跟着疫情后周期线下消费回暖，将来希望延续较好态势，要点推举稳延长标的比音勒芬(002832.SZ)、报喜鸟(002154.SZ)、波司登(03998)。

　　2)体育衣饰库存程度逐渐消浸，扣头陆续优化半岛体育，同时估值进入合理设备区间，推举国内体育衣饰龙头安踏体育(02020)、李宁(02331)、特步国际(01368)，发起眷注361度(01361)。3)该行剖断出口低点已过，看好海表龙头品牌去库存顺遂推动下出口订单正在2023下半年呈现革新服饰。别的，要点公司海表客户占比高，且变成深度战术团结相闭，跟着海表需求的慢慢苏醒希望受益服饰。

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